USA päivitys 4.8.2010

Jenkit varovaisen positiivisia



USA:n osakemarkkina on viime aikoina ollut ihmeellisen varovaista hissuttelua muuhun maailmaan verrattuna. Riskinottohalujahan pitäisi löytyä, koska korot ovat alhaalla ja tuottovaihtoehdot ovat vähissä . Osakkeet ovat taas hinnoiltaan edullisia bondeihin verrattuna. Bondimarkkinoilla on nähty kesällä nousua mm. kehittyvien markkinoiden korkopuolella sijoittajien etsiessä uusia turvasatamia ja uusia hajautusvaihtoehtoja.

Sektorirotaatiossa sektorit (teknologia vs. blue chip, ylellisyyshyödyke vs. välttämättömyyshyödyke jne.) ovat jälleen lähteneet vetämään nousua eli riskinottohalua alkaa taas löytymään.

Nysen kuva

















Volatiliteetin kehitys on ollut maltillista. Vix on pysytellyt 20 yläpuolella ja aikarakenne käyrä on nouseva eli lyhyellä jänteellä ei nähdä isoa tarvetta suojautua laskulta. Aikarakenne käyrän on mahdollista vielä tulla alas ja vix-vxv:n suhde 0,8 on mahdollista ennen kuin kääntyy taas nousuun ja osakkeille myyntipainetta.

















Tick-tasot ovat myös olleet korkealla ja liukuva keskiarvo nousussa eli ostolaita siirtyy herkemmin ylöspäin kuin myyntilaita alas.













Yhteenveto: positiivinen näkymä (eli odotellaan taas seuraavia notkahduksen merkkejä, nyt niitä ei vielä näy).

USA 21.6.2010

Vielä aavitustuksen positiivista


Nysessä uusia huippuja lisää 101 kpl.

















Money Flow positiivinen suurimpiin indeksi ETF:iin.












Volatiliteetissa ei vielä paniikkia. Odotettu piikki laskevassa trendissä.

















Tick-tasot vielä korkealla.












Optiomarkkinoilla ei vielä ennakointia laskun puolesta.

USA 18.6.2010

Tasainen päivä, mutta ei vielä laskun merkkejä


Perjantaina nähtiin pientä nousua. SPY:llä on vastassa 61,8% Fibonacci-taso, josta yritetään taistella seuraavaksi lävitse.














Volatiliteetin kehitys jatkoi aiempaa suuntaansa. Vix lasi 23,95 eli markkinat alkavat taas rauhoittumaan ja yrittävät jatkaa noususuuntaansa.

















Tick-arvot laskivat hieman perjantaina eli volyymi ei nostanut hintoja paljoakaan. Trin-tasot myös nousivat eli pientä myyntiä tapahtui enemmän, mikä on ihan ymmärrettävää 25.5. alkaneen nousun jälkeen. Edelleen arvotaan sitä, onko nousu kestävää vai vain väliaikainen nousuralli josta käännyttäisiin uudelleen laskuun. Tickin ja Trinin suhde on jo korkealla eli yliostotilassa, joka voi vielä jatkua.















Optiomarkkinoiden put-call-suhde on edelleen kohtuullisen korkealla eli vieläkin odotellaan laskua. Toisaalta tilanne alkaa jo kääntyä siihen suuntaan, että tästä voisi odottaa osakkeiden nousun jatkuvan.

















Positio: long

USA 17.6.2010

Nousu jatkui


Nousua nähtiin vaikka tänään oltiinkin varovaisemmalla linjalla. Eniten treidattua etf:ää SPY:tä myytiin 1,027 miljardilla ja ostettiin 1,101 miljardilla ja volyymikin palasi taas normitasoille. Huomennahan volyymi kasvaa luonnollisesti optioiden erääntymispäivänä ja triple witching day voi vielä yllättää eli raju nousu tai lasku on mahdollista.

Nysessä nähtiin uusia huippuja ja McClellan oskillaattori on jo positiivisen puolella eli näyttää trendiä ylös.

















Volatiliteetin aikarakenne jatkoi myös aikaisempaa odotettua suuntaansa eli sijoittajat alkavat kohta unohtamaan lyhyen jänteen suojaukset. Kohta aletaan taas saavuttamaan ylioptimismin tasoja ja siitähän onkin taas hyvä lähteä odottamaan uutta notkahdusta. Tietysti on mahdollista että ylioptimismi jatkuu pitkäänkin, mutta ainakin laskeva trendiviiva pitää ensin katkaista ennenkuin kurssit lähtevät alas.

















Tick-tasojen nousu suhteessa Trin-arvoon on jo noussut ylös eli paras ostopaikka meni jo. Nyt odotellaan milloin nousu loppuu.














Edelleenkin liian moni odottaa laskua ja myyntioptioiden ostajia on hieman liikaa liikkeellä, jotta lähiaikoina saataisiin isompaa laskua aikaiseksi. Tässä otetaan tosin aika rankka näkemys ja testataan tämän näkemyksen toimivuus. Normaalisti put-call-ration tässä suhdanteessa ollaan vasta oltu siellä äärimmäisessä lyhyen jänteen pohjassa eli tämä antaisi mahdollisuuksia kurssinousun jatkumiselle.

















Näiden näkymien valossa en näkisi vielä syytä miksi nousu ei voisi jatkua. Shorttaajat pitää ensin saada pelistä pois ja puttaajat hieman varovaisemmaksi ennen kuin päästään taas mahdolliseen uuteen laskuun.

USA 11.6.2010

Suunta varovaisesti ylöspäin

Vixin aikarakenne on taas tasoittunut eli lyhyellä jänteellä ollaan optimistisempia kuin pidemmällä tähtäimellä. Tämä antaa syytä pitää varovaisesta nousunäkymästä kiinni seuraavaa piikkiä odotellessa.














Optiomarkkinoilla on mahdollisuuksia näyttää vielä suuntaa alas...

















Sektorivertailuiden mukaan riskinotto on kasvussa, koska riskillisimmät sektorit johtavat nousua.

Insider vs. defensive












Luxus vs. perushyödykkeet













Lyhyen jänteen trendi alkoi myös näyttämään ylöspäin viime viikolta.













Lyhyen jänteen signaaleita voidaan pitää 75-80% luotettavina ja kehitys on ollut kohtuullisen hyvä.

USA sentimentti 2.6.2010

Nousuun


Paluu risk-off-moodiin ja nousuun. Indeksit ylös terveellä volyymilla eli toistaiseksi näyttää hyvältä härkien kannalta. Eli vaikka iso nousu saatiinkin, niin isompaa euforiaa tässä ei silti ollut. Selling on Strength -data ei näyttänyt mitään isompaa voittojen kotiutusta tähän nousuun ja indeksien put-call-suhteet pysyivät siedettävillä tasoilla joten jäämme odottamaan jatkoa nousulle. Kuluva viikko on myös historiallisesti ollut tilastojen valossa kovin bullish.

Nysessä päästiin tekemään pari uudet 52-viikon pohjat ja muutama enemmän uusia huippuja. Nousussa pyyhkäistiin täysin eilinen laskupäivä ohi eli hyvinkin bullish-signaali markkinoilta.

















Volatiliteetin kehitys on ollut ennustettavaa viime aikoina ja on tukenut viime viikolla alkanutta "syklin pohja" -näkemystä.














Tick-tasojen nousu tukee myös indeksien nousunäkymää.

USA sentimentti 20.5.2010

Laskupäivä ja pohjat vielä edessäpäin


200 päivän liukuvat eivät tarjonneet vastusta kun myyntiaalto kasvaa. Sp500, Dow Jones ja Nasdaq closasivat liukuvien alle. NYSE closasi jo aiemmin ja Russel2000 seuraa perässä. Psykologisesti monet instituutiot näkevät tässä jo laskumarkkinan alkua.

TRIX-indikaattori kääntyi negatiivisen (laskumarkkina) puolelle. Huomattavaa on, että volyymit ovat laskupäivinä tuplaisot nousupäiviin verrattuna eli isot pelkäävät näkymien heikkenemistä ja myyvät.














Tick-lukemat kertovat myyntipaineesta ja ainakaan vielä ei näytä käännettä.












Vix nousi vajaan 30% lukemaan 45,79. Yleensä näin iso lyhyen jänteen implisiittisen volatiliteetin kasvu on heijastanut seuraavalle päivälle rekyyliä. Volatiliteetin aikarakenteessa on kuitenkin sen verran ns. inertiaa eli hitautta muutoksille että mitään kovin radikaalia muutosta tähän liikkeeseen ei saatane.

USA sentimentti 27.4.2010

Laskupäivä

Aikaisemmin havaitut heikkouden merkit alkavat näkyä hieman isompina notkahduksina alaspäin. Teknisesti katsoen, tästä on mahdollista käydä vielä hieman alempanakin.

SP500 breikkasi trendistään jo hieman ulos/alas ja ei korjannut tilannetta saman päivän aikana. Kaikki sektorit tulivat rajusti alas pankkisektorin vetämänä.






Nysen Tick kääntyi laskuun eli sentimentti oli kunnolla myyntipainotteinen, myös volyymi oli korkea.












Osakeoptioiden put-call päätyi myös korkealle. Indeksi-putien ostot lisääntyivät myös.












Vix nousi rajusti (yli +30%) myös suhteessa pidempiin vxv-optiohin. Jos huomenna pysytään samoissa, niin laskunäkymä vaikuttaisi ilmeiseltä.














Tästä olisi helppo lähteä alas -5-10% ja katsoa sitten tilannetta uudestaan. Aika näyttää.

USA sentimentti 16.4.2010

Notkahdus.

Näimme perjantaina pienen notkahduksen osakemarkkinoilla heikkenevän kuluttajaluottamuksen ja Goldman Sachsin CDO huijaussyytösten vuoksi. Sentimentissä saattoi tapahtua muutos, koska pankkisektori ja sykliset vetivät rajummin alas defensiiviseen sektoriin verrattuna.






SP500 pysyi kuitenkin aikaisemmassa nousutrendissään.














Nyse Tick-data painui pakkasella luonnollisesti myyntiaallon seurauksena. Tällä hetkellä ollaan rajamailla, että lähdetäänkö laskuun.












Myös VIX-indeksi nousi vähän rajummin, mutta onhan se noussut ennenkin. Viimeksi VIX nousi rajusti tammikuussa ja 4.2. joten yksi laskupäivä nousutrendissä ei vielä muodosta laskutrendiä. Periaatteessa tästä olisi kuitenkin mahdollisuus isompaan laskuun.














Put-call suhde nousi tietenkin myös sieltä eilisestä all-time-low-lukemasta. Put-call suhteesta kannattaa muistaa, että hedge-rahastot spekuloivat harvoin näillä instrumenteillä. Put-call suhde onkin vääristynyt putien suuntaan, koska puteja käytetään enemmän suojaustarkoitukseen ja callien käyttö perustuu enemmän erilaisiin optiostrategioihin mm. volatility spreadin käyttöön












Koko päivähän meni luonnollisesti isomman volyymin puolelle verrattuna aikaisempiin nousupäiviin. Tästäkään ei voi vetää isompia johtopäätöksiä vielä, koska tunnetusti esim. High-Frequency-Trading, joka muodostaa noin 70% kaupankäyntivolyymista, toimii paremmin laskupäivinä kuin nousupäivinä, joten volyymin kasvu johtuu osittain tästä.

Ei yksi pääskynen kesää tee, mutta silti aggressiiviset treidarit voivat ottaa jo tästä kohtaa jonkinlaista put-positiota isomman laskun varalle. Kuitenkin kannattaa muistaa, että SP500 pysyi edelleen nousutrendissä. Maanantai onkin kriittinen päivä, jolloin näemme jatkuuko trendi edelleen ylös vai tapahtuiko tässä käänne. Periaatteessa kaikki merkit kääntyivät kerralle indikoimaan laskua, mutta eivät vielä vahvista laskua. Muussa tapauksessa tämä päivä meni ylireaktion puolelle ja mean-reversioniin vannovat sijoittajat pääsevät tästä hakemaan taas hyvät nousun jatkot.

USAn sentimentti 12.4.2010

Perinteinen maanantain nousupäivä.

Indeksit nousivat tasaisesti, SP500 closasi +0,18%, Dow +0,08% ja Nasdaq +0,16%, Small Cap Russell2000 +0,3%.

Vix-volatiliteetti laski (-3,47%) ennätystasolle 15,58. Viimeksi Vixin on nähty closasaavan alemmalle tasolle 19.7.2007. Laskevassa trendissä Vix closasi viimeksi vastaavan tason alle tammikuussa 2004.

Vix:n ja Vxv:n suhde laski myös todella dramaattisesti ja saa tilanteen näyttämään siltä että sijoittajat ovat kääntymässä todella ylioptimisiksi lyhyellä jänteellä. Liekö merkki siitä, että ralli vetelee loppuaan... Optiomarkkinoiden kautta näyttäisi kuitenkin siltä, että tässä olisi vielä mahdollisuus jonkinlaiseen nousun jatkumiseen.














Total Put-Call ratio closasi alle 0,81, mikä on indikoinut nousua seuraavalle päivälle 77% aikaisemmista havainnoista.










Nysen Tick -data closasi myös positiivisen sentimentin puolelle eli isompaa myyntipaniikkia ei lopputunnin aikana tullut vaikka indeksit vähän laskivatkin. Notkahdus käytettiin ehkäpä jopa lisäostoihin minkä voisi selittää volyymin kasvulla.












21 päivän liukuva osakkeiden (aikaisempi oli total put-call) put-call ratio näyttää myös mielenkiintoiselta. Suhde päätyi tasolle 0,53. Yhtä alhainen taso on nähty myös viimeksi tammikuussa 2004 (kuten Vixin alhainen arvo).









Johdannaismarkkinoilta tulevat merkit vaikuttavat erikoisilta. Odotukset tälle vuodelle ovat 2004 vuoden kaltaiset vuoristoratamaiset ylä- ja alamäet. Johdannaispuolen sentimentti vaikuttaa hyvin samankaltaiselta, kuin 2004 alkuvuonna. Vuonna 2004 samankaltaisesta ylioptimistisesta tilanteesta noustiin vielä muutama viikko ennen kuin käännyttiin 10 kuukautta kestäneeseen vuoristoratalaskuun. Katsotaan kuinka tilanne etenee.

USA sentimentti 7.4.2010

Pieni laskupäivä jenkeissä.

DJI -0,66%
SP500 -0,59%
Nasdaq -0,23%
Russell2000 (small cap) -0,29%

Viikkotasolla:

DJI -0,27%
SP500 +0,37%
Nasdaq +1,19%
Russell2000 +2,26%

Korkeaa betaa jahdataan edelleen eli riskillisimmistä sijoituksista ei tässä laskupäivässä haluttu myydä enempää.

Tick-kuvio näyttää ylöspäin eli mitään rajua myyntipainetta ei ollut, volatiliteetti nousi hieman mutta sijoittajat ovat edelleen lyhyellä jänteellä ns. optimistisia vaikka uutisissa pelotellaankin Kreikan yms. tilanteella. Nyt halutaan pelotella piensijoittajia, jotta rahat saataisiin helpommin varainhoitoihin yms. erilaisiin tuotteisiin. Onhan se mukavampi myydä sijoitusratkaisuja, kun on erilaisia stooreja kerrottavana. Put-call-suhde ei myöskään noussut eilen merkittävästi.

SP500 nähtiin pieni dippi loppupäivästä, mutta volyymi kasvoi dipin pohjalla ja tuosta noustiin loppupäivään.










Money flow:sta nähtiin että isot pojat olivat eilen enemmän ostopuolella kuin myymässä, joten tämä vuoksi on vaikea uskoa että odotuksissa olisi mitään merkittävän negatiivista mitä isot pojat eivät vielä tiedä. Block Trade viittaa vähintää yli 10 000 kpl osuuksien kertakauppaan eli SPY ETF:llä tarkoittaa dollarimääräistä yli 1,16 miljoonan yksittäistä kauppaa. Isojen, Block Trade, kauppojen up/down -suhde oli huomattavasti isompi kuin kaikkien kauppojen keskimääräinen suhde. Money Flow näyttää myös up tickin olevan suurempi kuin down tick, joten tämä tarkoittaisi sitä että enemmän rahaa suuntautui nouseviin hintoihin.








Riskinottohalukkuudessa ei vielä tapahtunut mitään merkittävää muutosta.












Money Flow:sta vielä viittaus esim. Dubain uutista edeltävään päivään jolloin isot playerit ilmeisesti aavistelivat tilannetta ja alkoivat myydä jo edellisenä päivänä.

Dubain uutinenhan tuli kansan uutisiin varsinaisesti vasta 26. päivä, mutta isot pojat myivät jo 25...

https://blogger.googleusercontent.com/img/b/R29vZ2xl/AVvXsEjw-VB0ajK2Hyj0OoycoFNgx4EfTtoS_bUg-9wArwRcxx_ptqVwxbwU9eF8ClGFWki1u_qq1c7DtGwpkpSD0SntlnIyNhHydgdPEU5vWHwv229B-fF8KYAnF2xgzQEvpNjbiobfKvcphmN3/s1600-h/2%5B2%5D.png

SP500 ja nousun jatkuminen

Jenkeissä nousun vaan jatkuu. Meneillään/tuloillaan oleva tuloskauden ajankohta on kausiluonteisesti erittäin bullish. Edellisessä kirjoituksessani postasin historialliset tilastot Euroopasta.

Jenkeissä näyttää seuraavalta:

viikko	nousua vuosista	nousu-%
14	81 %	0,92 %
15	40 %	-0,80 %
16	80 %	1,65 %
17	55 %	-0,19 %
18	75 %	0,85 %

Eli kevään tuloskauden aika on melkoisen heilahtelevaa.

Riskinottohalukkuus on ollut kasvussa 2009 keväästä lähtien ja edelleen ollaan alhaisella tasolla pitkän jänteen keskiarvoon (1) verrattuna, mutta aika varman tasaisesti lähestytään. Mitä sitten tapahtuu, kun päästään entisille tasoille? Mennäänkö riskinotossa yli aikaisempiin riskeihin verrattuna vai muututaanko varovaiseksi ja aletaan odottamaan tulevaisuudessa tapahtuvaa kurssilaskua kuten 2006 vuonna kävi?











Toteutunut volatiliteetti on ollut alhaisempaa kuin Vix:n kautta laskettu tuleva volatiliteetti. Perinteisesti tällaisissa tilanteissa kurssit ovat nousseet. Muutosta odotellessa.











Nousun merkit ovat olleet hyvinkin vahvoja toistaiseksi. Pari viikkoa sitten olisi ollut mahdollisuus kääntyä laskuun, mutta näin ei tapahtunut. Nyt yritetään olla vielä nousussa mukana.

USAn sentimentti 1.4.2010 ja näkymät

Taas uusi tuloskausi edessä. Eli selvästikään vielä ei haluta myydä ennen osavuosikatsauksia. Usan osakemarkkinasentimentti ei ole heikentynyt oleellisesti ja kausiluonteisuuden puolesta huhtikuu on vuoden tuottoisimpia kuukausia. Katsotaan kuinka pitkään nousua kestää. Näkymät ovat ehkä jopa liiankin selkesti taas laskun puolella, mutta juuri tästä syystä nousua saatetaankin venyttää vielä +5-10% ennen kuin kesän korvilla nähdään isompaa laskua.

1) Tick-data ei näytä vieläkään mitään rajumpaa laskua vaikka onkin jo näkymillä jo jonkin aikaa. Tällä hetkellä heilunta näyttää samantyyliseltä kuin 2009 marraskuussa.













2) Myös Vix:n ja Vxv:n suhteen tilanne näyttää samankaltaiselta kuin viime vuoden marraskuussa.















3) Myyntioptioiden määrä on isompi kuin viime vuoden marraskuussa, tosin Q1 julkaisut tulossa ja normaalia suojausta salkunhoitajilta.













Edelleen kuitenkin yritysten odotetaan tekevän voittoa. Teollisuuden kapasiteetin käyttöaste on nousussa ja näkymät eivät vielä ole alaspäin. Osakkeet voivat suhteessa olla kalliita Q1 julkaisujen jälkeen, jolloin jonkinlaisen korjausliikkeen mahdollisuus on olemassa 1-6kk jänteellä. Toisaalta, jos Q1 tuloksista tulee edes siedettäviä ja muut näkymät näyttävät hyvältä, niin tämä antaa lisävahvistusta talouskasvulle ja ruokkii vielä lisäoptimismia ja ryntäystä osakemarkkinoille. Kaikki haluavat osalliseksi hyvistä tuotoista nyt eikä ensi vuonna.

4) Kapasiteetin käyttöaste nousussa. Jos haluaa olla riittävän yksinkertainen, niin tämä on hyvä ellei paras indikaattori talouden tilanteesta.












5) Riskinottohalukkuus kasvussa, mutta edelleen alhaisella tasolla verrattuna pitkän jänteen keskiarvoon (vihreällä härät ja punaisella karhut).